股价狂涨40%,五粮液就是下一个茅台吗?

虎嗅Pro注:2020年4月27日A股收盘后,五粮液(000858.SZ)宣布《2019年度报告》。报告中显现,2019年五粮液营收501亿,同比客岁增进25.3%。而在财报宣布越日(4月28日),五粮液股价上涨4.75%,收盘价对应市值迫近5400亿,相当于茅台的33.5%。

鉴于茅台市值已打破1.6万亿,许多患“恐高症”的投资者故意转向五粮液,但在如许做之前,最好研讨一下两家公司市值差别的缘由。

5月9日(周六),虎嗅「Pro Talk」邀请到虎嗅研讨总监李彤(Eastland)和虎嗅效劳拓展总监关雪菁二位先生来和人人聊一聊两家酒类公司的营收状态,以及各自运营中的优劣势,也一同讨论下,茅台除了之前文章中提到的两个“神话”,他们的财报数据背地还隐蔽了哪些故事?(对财报解读感兴趣的朋侪也能够前去虎嗅Pro定阅李彤先生全新专栏《翻开财报的4把钥匙》,如今已更新营收篇之富士康财报解读)

 

以下为「Pro Talk」的内容实录节选(Q:关雪菁 | A:李彤)

Q:怎样对待五粮液近来在股票市场的走势?此时是进场五粮液的好机遇吗?

A:五粮液确切是涨得比较快,近来两个月内五粮液的股价已打破了140元,涨了近40%。不过一般一支股票假如涨得太快就会有回调的风险,所谓「赢利回吐」(Profit Taking or Arbitrage)。所以照样要警惕,能够视察近期走势,等回落到一个合理的价位再斟酌进场。

Q:停止5月9号收盘,五粮液的市值为5546亿元,而茅台是1.6万亿。也会有许多人忧郁茅台的市值太高、上涨空间有限,如今应当转投五粮液,您认同这类思绪吗?

A:这类思绪不在于我个人是不是认同,假如大多数股民都认同,那它就是卓有成效的。资源市场是充溢不合的市场,当你卖掉一支股票时,恰恰是其他人在进场,对吧?所以人人各有计谋,这不能混为一谈。

Q:那什么时刻才是进场五粮液的好机遇呢?有无一些选股方面的小Tips?

A:在股票市场,选到一支好股票相对轻易,难点在于选机遇,这也分红卖的机遇和买的机遇。最难的就是挑选卖掉股票的机遇。我们在刚入门的时刻,起首要找到一支好的股票投资。为何要找一支好股票投资?由于纵然选错了机遇进场,只需度过了调整期,比及股价涨起来,照样有很大的赢利空间。

Q:那您在适才的发言中是不是是已说清楚明了五粮液是一家值得投资的好公司呢?

A:这个问题是如许,茅台和五粮液算是一种“既生瑜何生亮”的关联。假如没有茅台,五粮液确切是异常好以至是最好的白酒公司。但由于茅台的身份着实过于特别。

 

这里能够先讲一下茅台的生产道理。茅台酒酿造工艺庞杂,茅台是固体发酵,这个中包含八次发酵、九次蒸煮、七次取酒,一年只能酿一个批次(端五制曲、重阳下沙),生产周期很长,还要经由3~5年窖藏才取得优越口感。茅台酒厂现行标准是窖藏五年以上的基酒才用于勾兑制品,这就是所谓的“不卖新酒”

 

为何要勾兑呢?由于酿酒师能够将差别批次的基酒能够依据差别场景配出差别的滋味。比方是给康熙吃羊肉的时刻喝的茅台,和雍正吃海鲜的时刻喝的茅台,这都如果差别的滋味。然后如今市面上最盛行的53°飞天茅台,请求做到一切的批次末了配出的制品酒都是一致的滋味,不然用户都不晓得是不是是喝到了假茅台,所以这些状况都要勾兑一下。

 

从生产方式上来看,差别于其他白酒短短几个月的制造,茅台云云庞杂的制造工艺必定了茅台自古以来就是奢侈品。

Q:对照两家酒企,五粮液有大概像茅台一样,也成为奢侈品一样的存在吗?

A:如今看不到这类状况。我们剖析五粮液的财报,财报中显现,而五粮液对高价酒的定义是——每瓶(500ml)贩卖价(含税)在120元以上(可理解为花费者得手价)。这跟我们心中真正的高价位酒相差很远。如今五粮液的中心产物即第八代52°五粮液,如今电商渠道充足现货,标价1399元。虽然和1499的茅台相差无几,但茅台的市场价钱早已凌驾原标价以至一倍不止。

Q:茅台的关于产能方面的掌握是茅台成为奢侈品的症结属性吗?

A:奢侈品的成因自身也很值得探究,一切的奢侈品都有神话加持,一个品牌的好故事是终究吸收用户购置商品的动力。我对奢侈品的定义就是毛利润率都在90%以上的商品。茅台的本钱不足100块钱,但普通用户真正买得手大提要2500-2800,人人情愿花高于本钱价钱的几十倍去购置茅台,这是神话和品牌的气力在支持着用户的购置力。

 

所以,五粮液要取得与茅台类似的职位,症结是要建立“两个神话”:一是越陈越香;二是脱离酒厂的“一亩三分地”就酿不出好喝的五粮液。想让花费者置信正宗五粮液只出在宜宾“十里酒城的600年古窖”,这类说服力还须要逐步搭建。

Q:我们在群内还收集了一些会员发问,像这位朋侪问到,如今这两家公司的贩卖市场空间、股票涨幅空间大抵怎样?彤师能够做一下解答吗?

A:如今中国白酒的空间会越来越小,由于如今人的挑选多元化,啤酒、红酒等酒类都在占据酒类市场。但白酒的总空间并不会影响茅台,茅台作为奢侈品,它的市场空间早已不受白酒市场影响。同理我们能够看到机器表市场,纵然在现代人用手机看时候的前提下,这依旧不影响劳力士、百达翡丽的销量。只需人人承认这个品牌,销量就不是问题。一切白酒中,如今只要茅台能够做到奢侈品的属性,其他品牌临时做不到。至于股票的上涨空间,股价也是一种缘分,中心照样公司代价。

Q:如今年青人在酒类花费上的习气有很大变化,将来茅台对年青人的吸收力是不是弱化?

A:年青人也不能永久年青(笑),国人关于茶和白酒的喜欢是刻在基因中的东西,照样不能否定传统关于我们的影响。大概40岁之前的花费都是我们主观挑选,无论是跟随潮水照样跟随市场。但随着岁数增进,基因照样会发挥作用。包含个人资产积聚到肯定水平,天然照样会倾向挑选意味身份职位的高端酒。

Q:在人人购置茅台的时刻,哪一种行动是茅台花费效果里占比最高的?自饮、送礼照样珍藏保值?

A:这个没有明白的统计数据,比较难以界定。但茅台的金融属性异常强,按如今市场价钱盘算,一箱一万八的茅台在将来十年理论上也不会低于1万八以至不停走高,这都得益于茅台越陈越香的神话。

Q:我们都晓得,茅台上市之初的市值还不及五粮液的一半,但如今五粮液的市值还不及茅台的1/3,是什么缘由造成了这么大的差别?

A:我们固然不能否定五粮液是一款很好喝的浓香酒,市场占有率也很高。但五粮液错在随机受权,只需加盟就能够挂五粮液的品牌,如许会大大拉低五粮液的品牌定位。所以说,五粮液没有对峙高端产物线,本身做砸了本身的品牌。

Q:茅台的外洋市场销量怎样?国外市场承认茅台吗?

A:茅台不须要外洋销量,中国本地市场已充足支持茅台销量,以至国内的花费者已一瓶难求,关于茅台我们应当有这类自信,国内市场充足茅台生长。

Q:茅台单一产物线是不是影响其品牌拓展?

A:茅台客岁生产了7.5万吨基酒,但只要3.5万吨做成了我们熟知的53°飞天,剩下的都做成了系列酒。系列酒的作用就是不给其他酱香酒时机,阻挠其他品牌占据市场。另有一个缘由在于,茅台的领导层须要系列酒,系列酒是领导层政绩的表现。茅台还在财报中声称,为进步茅台口胃,会将基酒加到系列酒中。而且,这个市场假如摒弃,其他品牌照样会到场。

 

茅台是异常奇特的产物,能够同时集投资品、花费品、奢侈品于一体。茅台是群众基础最普遍的奢侈品,全球华人都是潜伏的茅台用户。不仅是奢侈品,也是须要不停更新的花费品。所以,只需茅台对峙奢侈品的线路,它的净利润空间会异常大。但同时,茅台的国企精力还给予茅台一种社会义务,所谓我们要让工薪族也喝得起茅台,所以茅台在提价方面一向很郑重。

Q:茅台会适当进步年产能吗?

A:奢侈品不注重越卖越多,是越卖越贵,这一点能够参考茅台和可口可乐的定位,两者会有很大差别。

Q:那末五粮液另有时机吗?假如想到达茅台的职位,五粮液还须要什么计谋?

A:理论上是能够的,但这须要冗长的历程,起首须要建立在花费者心中的职位。五粮液应当把本身的品牌立住,把贩卖带起来。如今年产16万吨的范围也是有许多营销空间。实在包含近来五粮液的股价大涨40%,也是二级市场看出五粮液高端化定位以后的回响反映。虽然白酒的市场具有天花板,但要想有竞争力,照样须要高端化。

Q:高端化是一切酒类勤奋的方向吗?花费者购置茅台的体量占比大吗?

A:这个也要看各家品牌的前提。别的,白酒的营销渠道也值得关注,白酒的储运、分销都是高度依靠代办构造的。特别拿茅台举例,厂家和花费者是完整断绝的,像茅台进场价钱969,但等花费者喝到却要2500,这中心都是各级代办商运作的资源。

 

实在茅台也在勤奋电商化,但作废渠道也是一个冗长的历程,经销商不会焦急卖掉一切茅台,毕竟茅台能够保值而且“越陈越香”,真正贮存茅台的人群都是渠道上的经销商,花费者贮存茅台量不大。

Q:茅台工场能够每一个人在现场购置两瓶出厂价的酒水,然则在外购置就高了。想问下彤师对限购有什么观点?

A:最入手下手机场能够,不过这几年纵然观光茅台酒厂,也不肯定能够买到。

Q:茅台股东大多为机构投资者照样散户?

A:茅台会经由过程股价挑选投资人,股票从来不拆分。实质就是对投资者的过滤。别的,撤除机构茅台另有职工持股会。

Q:五粮液后续会不会与茅台差别化运营,针对群体会有差别化,价钱或许内容,各自抓到一部分客户?

A:两者自身的口胃、包装就是存在差别化的,不过客群差别化不大。五粮液假如想遇上茅台,并非是靠差别化,恰恰是进修茅台的运营计谋。比方打造原产地神话,对峙高端化产物线。

李彤先生专栏《翻开财报的4把钥匙》更新中,感兴趣的朋侪能够戳此定阅。

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